主题——风险投资，Venture Capital，也就是我们常说的VC。
我会通过两个部分来给你介绍风险投资。
风险投资能够给你带来什么？它的好处是什么？
风险投资的局限性是什么？
风险投资能带给你什么？
我们首先设想这样一个场景：假如你是一个信心满满、具有宏大理想的创业者，你想成为下一个乔布斯或者是下一个马云，你花了很多的时间写了一份非常精美的商业计划书，兴冲冲地来找到我，说田老师，我想创业，我想把我的商业计划书变成现实，我想有我自己的公司，我想把它做成一个伟大的百年老店，你看看你能帮我做什么？我应该怎么开始做？到哪里去找钱？
我看了你的商业计划书，原来你就是想开一个小卖部，或者一个搬家公司，或者一个五金店，我就会跟你讲，那没什么好说的，你就去找亲戚朋友凑点钱就行了。
你可能会问我：田老师，这不是最土的办法吗？这完全不像是现代社会商业的思路啊，您为什么不推荐我去找风险投资呢？
其实，我要告诉你，即使是在美国这样一个资本市场非常发达的国家，90%的创业者，采取的都是到亲戚朋友那里去借钱的融资方式，为什么呢？因为，你刚才提到的那些传统型的项目，还不足以进入风险投资的视野。
风险投资，投的是那些高成长性、未来可能会有高收益的项目，这是风险投资的一个重要的特点。从上个世纪40年代开始，风险投资一直在追求投资最前沿的技术，引领行业的发展。
因为有风险投资的存在，我们可以看到，像计算机、芯片、人工智能、电子商务、5G、云计算等层出不穷的新技术，也培养出了像谷歌、微软、阿里、腾讯这样伟大的公司。
不夸张地说，如果没有风险投资，你手边的这个iPhone、餐桌上的这份外卖，都不存在了。没有风险投资，你眼前这个世界的格局，都是完全不一样的。
话又说回来了，如果你的商业计划书真的像你说的那样厉害，你开发了一个新的技术，或者是你开创了一个全新的商业模式，那么，也许你的商业计划书或者真的能吸引风险投资的关注。
那么我要反问你一句，你知道，你现在打算进入的是一个什么样的战场吗？
我来给你描述一下这个战场的情况吧：每一个你能够想到的细分领域，都已经有创业公司打进去开垦了；在那些最赚钱的领域里面，几乎都有一个或者几个巨头在进行激烈的竞争，比如说，像出行领域的滴滴、直播行业里边的映客等等；在这些巨头背后，又站着几个更大的巨头，像百度、阿里、腾讯，也就是我们通常所说的BAT。
你知道这意味着什么吗？这几个巨头有着雄厚的资金实力、技术实力、市场资源和品牌的影响力，他们组成了一个纵横交错的社会资源网络和协作网络。所以，你真正要进入的这个战场，你要打的这场仗，不是去和路边的奶茶店竞争、也不是和一个五金店去竞争，你要做的，是试图撕开这个密不透风的社会网络的一角，站在一个更高的维度上，去和他们竞争。
你一定听说过这句话：互联网时代，赢者通吃、强者恒强。在创业之路上，无数创业者死在了半道上。我可以跟你打赌，BAT这三个巨头，如果我们让它们重新来一遍，它们百分之百走不到今天。
回到我们一开始的问题——假如说你有一个很好的点子，但是你缺资金、缺人才、缺资源、缺市场，说白了，除了你这个人以外，你什么都缺。那么，什么能够帮助你进入到这个社会资源网络，帮助你在一个更高的维度上，和你的对手PK呢？可能，风险投资是你进入到这个战场里唯一的抓手。你可能会问，田老师，你这是在给风险投资背书吗？我当然不是给风险投资背书，我相信，其实当我一说起风投，你脑子里立刻会蹦出这样一幅画面：一帮西装革履、高高在上的人，板着面孔看着你的商业计划书，对着它指指点点；如果觉得你的项目有希望能够包装、发展起来，就给你砸钱，成百上千万美元地砸，一直砸到上市敲钟；但如果觉得没有什么希望，立刻就把你扔到一边，任你自生自灭。
你对风投的这个印象，有道理吗？还真有一定道理，真实世界的风投还真就是这样的。
但是，任何一个复杂的系统都不是非黑即白的，风投当然也一样。单方面的肯定或者贬低，都是不客观的，作为一个创业者或者是一个企业高管，你当然不能够用这么简单的眼光来看问题。
所以，我的目标就是通过今天这一讲，彻底为你拆解风投的优势和局限，让你作为一个创业者，做出理智的、正确的融资决策。
从本质上讲，风险投资是一个金融中介，也就是说，风险投资投的不是自己的钱，它们投的是从别人那里募来的钱。从哪里募来的钱呢？从LP（Limited Partners），也就是“有限合伙人”那里募来的钱，然后成立一个风险投资的基金，这个基金是由GP（General Partners），或者叫做“一般合伙人”来管理。
你听过的那些响当当的名字，比如说像美国的唐·瓦伦丁、莱昂内，还有我们国内的沈南鹏、熊晓鸽等风险投资家，他们从本质上讲都是GP，也就是一般合伙人，他们负责管理基金，然后做出相应的投资决策。
那么，他们投资的对象是谁呢？就是像你一样，有着伟大梦想的创业者或创业团队。
风险投资人在投资了一个项目以后，他们大概会跟踪3到5年，或者更长一点的时间。在他们退出了以后，在所获取的利润里边，GP会分走20%，我们管它叫做“管理分红”，剩下的80%，就由LP拿走了。
同样，每一年GP都会收取管理费，这个管理费一般是管理基金规模的2%。比如说我管理一个十个亿盘子的基金，那我每年会收取两千万美元的管理费，来覆盖我日常的运营成本。
那么，风险投资主要都做些什么呢？风险投资主要做这样几件事情：
首先，毫无疑问它会给你投资，给你提供钱。统计数据告诉我们，到目前为止，中国的风投总计已经投出去五千亿人民币的资金，美国的风投也已经投出去一千亿美金。毫无疑问，风险投资最重要的事情就是投资，给你钱，让你去发展你的企业。这是风投的第一个重要作用。
第二，风投在投资之前还会跟你签一个框架协议，这个框架协议说白了，就是一个意向书。在这个框架协议里边，有两件事情风投要和你事先约定好，一个事情叫做现金流权，另一个事情叫做控制权。
现金流权实际上类似于财权，也就是这个钱你怎么用，赚了钱以后我们怎么分；控制权实际上就是事权，也就是说，谁来最终控制这个企业。
财权和控制权都是非常重要的，一般来说，财权都是留给创业者，控制权留给风投。也就是说，我作为一个创业者来说，我要想拿到风投的钱，去做研发、运营，去发展我的创业计划，那你就要把一部分控制权留给人家。
这个控制权怎么体现呢？其中一个很重要的方法，就是风投要在你创业公司的董事会里占有一席之地。
一般来说，你的公司具体怎么去运营，怎么去处理日常的事务，风投是不管的，但是这个董事会席位，对于一个企业未来的战略布局，包括上市、重组、或者是拆分等等重大的决策，会起到决定性的作用。
我给你举个例子，比如说像当年美国的Accel Partners，它是一家风险投资，它最早向Facebook投过一千多万美金，这笔投资很重要的一步，就是它的合伙人布莱耶在Facebook的董事会里占据了一个非常重要的席位，这个席位也为后来Facebook的发展和崛起提供了很大的支持。这个是风投起到的第二个非常重要的作用。
第三点，风投还会做很多增值服务。和其他消极的投资者不一样，风投其实是非常积极的投资者，他们会介入到你日常的运营当中，帮你整合上游的供应商、拓展下游的客户、或者帮你来整合你的团队、雇佣核心的技术人才等等。
互联网线上教育平台“跟谁学”成立于2014年，2015年，它拿到了高榕资本的A轮融资，高榕资本的张震获得了“跟谁学”的一席董事会的席位，这个席位起到了非常重要的作用，帮助“跟谁学”在成立仅5年后就在美国上市，这可以算是一个不小的奇迹。
第四条，当企业上市，要拥抱二级资本市场的时候，风投会利用自己的信用来给企业背书，告诉二级市场，这是一个非常有价值的企业。这一点体现在哪里呢？就体现在有风投支持的企业，它们在上市的时候，价格更不容易被低估。
有学者曾经研究过，在美国，有风投支持的企业，平均第一天股价涨6.7%，而没有风投支持的企业，它第一天股价平均涨7.9%。
在我们中国，第一天的股价暴涨会更高一点，有VC支持的企业，平均第一天上涨51%，那么，你知道，没有VC支持的企业第一天平均涨多少吗？要涨62%，这说明它们的股价被严重低估了。这相当于什么呢？相当于VC把你带入了商业共同体中，帮你精准地找到了属于你的生态位。
此外，VC还有一个好处，就是在上市的时候，它能够帮助你的企业更好地“择时”。也就是说，它能够让你的企业在二级市场比较热的时候去上市，让你享受更好的、更高的估值。说白了，就是它能够让你的企业卖一个好价钱，能够让你的股权被更少地稀释。
美国哈佛大学商学院教授乔希·勒纳（Josh Lerner）曾经做过一项研究，他发现美国的VC，在生物板块非常热的时候，就能够让在生物药业的创业企业上市，让它们获得更好的估值。并且，越是有经验的VC，择时的能力就越强；而越是年轻的VC，它越有动力去更好地为企业择时，为自己积累声望。
当然，就像我前面跟你说的，我不是一个劲地要给VC背书，接下来，我会告诉你VC的另一面，说说VC有哪些不好的、可能会给你带来限制的地方，让你更全面地了解真实的VC。
风险投资有哪些限制？
英国有一本著名的杂志叫做《经济学人》，最近它发了一篇重磅的封面文章，说2019年年初，美国硅谷有一批独角兽公司上市，非常热闹。但是《经济学人》提醒它的读者，慎重购买这些独角兽公司的股票。
它的逻辑是什么呢？就是这些独角兽企业，有着庞大的体量，动辄上百万、上千万的用户，非常炫酷的品牌、还有资本的强大驱动，但是很遗憾，它们基本都不挣钱，还处在亏损的状态。那么，它们上市的原因是什么呢？其实就是背后的VC通过资本来给它们催熟。
其实，这些独角兽倒不一定有非常成熟的盈利模式，它们自身可能会存在结构的不平衡和内在的硬伤，技术的护城河挖的也没有那么深，但是，VC资本的驱动，使得它们过早地上市。在《经济学人》选取的12家独角兽里面，有11家都没有盈利，都还处在亏损的状态。
从这条新闻的背后，我们也可以看到风险投资的另外一面，也就是它的劣势。
在美国IPO的公司里边，有50%到60%压根就没有拿过风险投资的钱，所以这么看来，风险投资并不是适合每一个公司的。
风投的劣势和它的基因、结构、退出机制高度相关，所以，风投就像一个不完美的朋友。接下来，我将会给你一步步拆解，来看看这个朋友有哪些不完美之处。
风投的第一个不完美，就是它的存续期是有限的。
我在前面跟你介绍过，风险投资募到了钱之后，会成立一个基金，这个基金在美国的存续期通常是10年，最长可以延长到12年。
我们国内的风险投资基金相对比较短，一般也就是5到7年。一个基金到期的时候，它就必须要把它所有项目退出来清算，然后把它的收益还给它的LP。
正因为基金的存续期是有限的，所以当一个基金到了最后一两年的时候，VC就有巨大的压力，需要退出它手头的项目。但是问题来了，有些项目需要慢慢地成熟发展，在它们不够成熟的时候，强力推这些企业上市，就可能会造成企业的早熟，这就会给企业造成很大的负面影响。
美图就是资本催熟的一个最典型的案例。2016年12月15日，美图在香港上市，它一开始的股价是8块5港币，后来慢慢涨得还不错。但是进入2017年之后，它的股价就一路下跌，最低只到了两块钱港币，这是为什么呢？
回过头来看，其实美图当初上市，是没有完全做好准备的，因为美图主要是一个工具性的软件，也就是你很熟悉的美图秀秀，其实它并没有很好的变现能力，或者说它的盈利模式并不十分清晰。但是，它的投资人在2008年就开始投资美图，到2015年，已经有七八年了，它有很强烈的退出冲动，所以它就强推美图上市退出，最终导致了美图股价的低迷。
存续期有限，这是VC的第一个不完美之处。
VC的第二个不完美之处，就是它有可能是创业者的敌人。
风险投资可以在创业者最需要钱的时候给你带来资金，但是，你也有可能会被风险投资所吞噬。
怎么吞噬呢？有两种情况，一个是潜在的股权稀释，另一个就是VC对你公司运营的干预。
什么叫做潜在的股权稀释呢？一个创业项目到最后上市，一般会经过四五轮的融资，比如说在天使轮，天使投资人可能会拿走你10%到20%的股权；到A轮、B轮，VC又拿走你20%到30%的股权；到C轮、D轮，后期的战略投资者可能又会拿走你5%到10%的股权。作为创业者的你，你手里的股权就不断地被稀释，等到最终上市的时候，你的股权就已经变得非常小了。
当初美团在上市的时候，它的创始人王兴手里的股份，只占大约整个公司的11%，非常少，背后的原因，就是每一轮VC进入后，创始人手里的股权被不断稀释。
所以，VC和创业者其实是一对天然的博弈对手，当你引入了VC以后，你就不得不让渡出一些控制权，而VC进来以后，最愿意做的事情是什么呢？就是把公司的创始人换掉。
你也知道，创业者和企业的管理者，往往是拥有不同才能的两类人。很多人是非常好的创业者，但是，当企业发展到一定阶段以后，他可能不像原来只管理五个人，他需要管理五十个、五百个、甚至五千个人的时候，创业者身上的一些特质和技能，可能就不够用了。创始人被赶出公司的例子太多了，我相信你一定知道乔布斯当年被赶出苹果的故事；思科公司的创始人是一对天才夫妇，他们设计了路由器，做了很多的创新，但是因为他们的管理能力不高，被自己的投资人和下属赶走了；新浪的创始人王志东在企业上市了以后，也被董事局扫地出门。
所以，如果你是一个创业者，或者是一个创业团队的重要成员，那么你大概率还是不得不去面对这些风险投资者。这个时候，你要做到知己知彼，才能够百战不殆。
VC的第三个不完美，就是它具有“三高”的特征，这“三高”，是高风险、高收益和高参与性。正是因为这三个特征，注定了VC是自私的，有时候，它会跟你作为创业者的利益产生冲突，接下来我一个一个跟你介绍。
第一，高风险。毫无疑问，VC投资的风险是非常高的。有数据统计，美国VC投资的3万多家企业里边，失败率高达65%，也就是说，有65%的投资是赔本的。
第二，高收益。在高风险的情况下又有高收益。VC做投资，它指望的是什么？它指望的是做出一两个明星级的项目，从这些明星级的项目里面，赚取几倍甚至几十倍、上百倍的巨额回报。
举个例子，比如说凯鹏华盈（KPCB）当年投资谷歌，它就赚了352倍的回报，还有更加令人咋舌的，像Accel Partners，它投资Facebook，一笔就赚了1000倍的回报；最厉害的就是软银投资阿里，它的回报超过1700倍。
那么，当VC在它的投资组合里面，找到了一个非常了不起的、具有巨额回报潜质的头部项目以后，它做的事情，就是把它所有的力量和资源投入进去，全都用来培育这个企业。
第三个就是高参与性。我在前面给你讲过，VC有可能会非常蛮横地来干涉公司的日常运营。
所以，这就是VC的第三个不完美，它可能是自私的，它出于自身利益的考虑，为了赚取最大的投资回报，有可能会牺牲你的利益。